30 YEAR T-BOND. EL DIFICIL EQUILIBRIO

En el Bono de 30 años USA tendremos la pista fundamental de los mercados. Hace unas semanas se apoya en la MM200 del gráfico mensual, y está por ahí también la MM70.

GRAFICO MENSUAL:

GRAFICO SEMANAL:

Apoyo también en su MM200 y resistencia en la MM70. La vela semanal es fea. Y la próxima semana macro subasta.

GRAFICO DIARIO

Puede verse en estos dos gráficos siguientes la relación inversa del precio del bono con el tipo de interés. Los niveles técnicos del precio está claro. A continuación hablaremos de lo que significa.

Desde abril, que el precio del bono cae de 130 a 115, eso ha provocado que el tipo de interés del mismo pasa del 3,5 hasta el 4,6% que cierra este viernes 7 de agosto. Vamos ver que significa esto.

Por un lado, vemos que, en circunstancias normales, la renta fija (bonos de todo tipo) se mueve en relación inversa a la renta variable, actuando de vasos comunicantes. Pero hay que tener en cuenta que la renta variable está subordinada a los intereses de la renta fija. El volumen movido por la renta fija es muchísimo más importante. Los bonos son los instrumentos de financiación de los Estados y de las grandes corporaciones para sus inversiones. Los tipos de interés de los bonos de largo plazo son los que fijan, al final, los tipos de interés de los créditos de largo plazo, como los hipotecarios, pero también las emisiones de deuda de las corporaciones.

Se ha dicho muchas veces que esta crisis tiene su origen en el mercado inmobiliario. Analistas como Draaisma afirman que no se verá fin de la crisis hasta que el mercado inmobiliario dé muestras de hacer suelo. Y con tipos de interés al alza de largo plazo, es difícil que se pueda conseguir.

Pero hay un segundo aspecto, y tal vez más importante, y tiene que ver con la propia solvencia del sistema. Si los bonos rompen soportes que comentaba antes, los tipos de interés de la deuda se disparará. Y esto afectará a la propia solvencia de las empresas que tienen que deuda emitida (pongamos un ejemplo: si yo emito deuda, y la de USA se va al 7/8%, si yo quiero captar recursos via deuda, y como presento un nivel de solvencia inferior al USA, tengo que colocarla al 10 o superior). Esto es un coste financiero altísimo para las empresas. Ya no hablo del coste para los propios estados. Y la recuperación, los "brotes verdes" vienen de manos del dinero público, no conviene olvidarlo.

Y un tercer aspecto: si con deuda (que prioriza sobre las acciones) consigo una rentabilidad consigo un 10 %, ¿para que voy a invertir en renta variable? ¿que acciones me garantizan esa rentabilidad?

Entonces... si de desploma el precio de los bonos, malo, aunque las consecuencias para la renta variable en el corto plazo son imprevisibles, con posibilidad de un alza especulativa de muy corto plazo.

¿Y si sube? Si subiese el precio de los bonos, los tipos de interés bajarían. ¿Como provocar una subida del precio de los bonos? con miedo. Es significativa la similitud entre el gráfico del VIX y el del 30Y T-Bond.

Los mercados se mueven por dos instintos fundamentales: la avaricia y el miedo. Si prima el primero, sube la renta variable, si prima el segundo, prima la renta fija. ¿Como medir el miedo? con el sentimiento de mercado. Cuanto más alcistas están los operadores de mercado, más está primando la avaricia sobre el miedo.

Ahora veremos que hacen. Si volvemos al gráfico diario, vemos que la directriz bajista, reforzada por la MM70, llegará a los niveles de este primer soporte (en el retroceso 61,8 % de la subida desde junio y coincidente con el hueco del VIX que ya analizamos) el 25 de agosto.

Será una señal importante.